BIP wächst im vierten Quartal um 3,3 Prozent, während die Produktivitätssteigerung anhält

Das Handelsministerium berichtete, dass das BIP im vierten Quartal aufgrund der anhaltenden Stärke im Konsum um 3,3 Prozent gewachsen ist. Dieses Wachstum brachte das Wachstum für das Jahr 2024 (viertes Quartal 2022 bis viertes Quartal 2023) auf 3,1 Prozent. Dies ist besonders bemerkenswert, da viele Prognostiker eine Rezession für Ende 2022 vorausgesagt hatten. Die guten Nachrichten zum Wachstum wurden auch von guten Nachrichten zur Inflation begleitet. Der Kern-PCE-Deflator stieg im zweiten Quartal in Folge mit einer jährlichen Rate von 2,0 Prozent. Der Gesamt-PCE stieg nur mit einer Rate von 1,7 Prozent, da die stark fallenden Benzinpreise die Gesamtzahl nach unten zogen. Angesichts des Ziels der Fed, eine durchschnittliche Inflationsrate von 2,0 Prozent (d.h. keine Obergrenze) für den Gesamt-CPI zu haben, scheinen die jüngsten Daten sicherlich mit ihrem Ziel übereinzustimmen.

Weitere Hinweise auf eine Produktivitätssteigerung
Vielleicht noch wichtiger als das Wachstum des BIP im Quartal ist die Auswirkung auf das Produktivitätswachstum. Der Index der aggregierten Arbeitsstunden stieg im vierten Quartal nur mit einer jährlichen Rate von 0,8 Prozent, während die Selbstständigkeit nahezu unverändert blieb. Dies bedeutet, dass das Produktivitätswachstum für das Quartal voraussichtlich etwas über 2,0 Prozent liegen wird. Dies folgt auf zwei Quartale außergewöhnlich schnellen Wachstums und bringt die Rate für das Jahr auf etwa 2,5 Prozent. Produktivitätsdaten sind bekanntermaßen unbeständig, daher sollten selbst drei aufeinanderfolgende Quartale mit starkem Wachstum mit Vorsicht betrachtet werden. Nach der Pandemie war das Produktivitätswachstum schrecklich, mit einem gemeldeten Wachstum von minus 2022. Wenn die Daten für das vierte Quartal nahe bei 2,0 Prozent liegen, wird dies die durchschnittliche Rate für die vier Jahre seit Beginn der Pandemie auf 1,5 Prozent bringen. Dies ist deutlich schneller als die Rate von 1,1 Prozent für das Jahrzehnt vor der Pandemie, aber etwas langsamer als in den Jahren unmittelbar vor der Pandemie. Wenn eine Rate von 1,5 Prozent oder höher aufrechterhalten werden kann, wird dies ein schnelleres reales Lohnwachstum ermöglichen. Es sollte auch dazu beitragen, Bedenken hinsichtlich der Inflation zu lindern.

4,6 Prozent Wachstum bei langlebigen Gütern führt zu Konsum, insgesamt 2,8 Prozent Wachstum
Während der Pandemie gab es einen enormen Anstieg des Konsums von langlebigen Gütern, da die Menschen nicht in der Lage waren, Dinge wie Restaurants und Kinos zu besuchen oder zu reisen. Als die Ängste vor der Pandemie im Jahr 2021 und 2022 nachließen, gab es eine Rückkehr zum Konsum von Dienstleistungen. Dies war größtenteils im Jahr 2022 abgeschlossen. Während der Konsum von Dienstleistungen immer noch unter seinem Anteil vor der Rezession liegt, hauptsächlich aufgrund eines Rückgangs des Anteils des Gesundheitswesens, gewinnt er nicht mehr auf Kosten des Konsums von Gütern und insbesondere von langlebigen Gütern. Der Konsum von langlebigen Gütern stieg mit einer jährlichen Rate von 4,6 Prozent, angeführt von einem Anstieg von 10,9 Prozent bei den Käufen von Freizeitfahrzeugen. Dabei handelt es sich um Artikel wie All-Terrain-Fahrzeuge und private Boote. Diese Kategorie von Ausgaben ist seit der Pandemie (zusammen mit Kategorien wie Schmuck und Restaurantmahlzeiten) einer der führenden Wachstumsbereiche des Konsums, nicht Bereiche, die im Allgemeinen als notwendig angesehen werden.

Wachstum des Dienstleistungskonsums um 2,4 Prozent
Die realen Ausgaben für Wohnen (einschließlich Nebenkosten) und Gesundheitsversorgung, die beiden größten Komponenten des Dienstleistungskonsums, stiegen um 0,4 Prozent bzw. 3,4 Prozent. Im Fall der Gesundheitsversorgung ist wahrscheinlich nicht die reale Ausgabensteigerung, sondern die nominale Ausgabensteigerung im Verhältnis zum Einkommen der wichtigere Faktor. Uns geht es um unsere Gesundheit, nicht um die Anzahl der Arztbesuche oder Tests, die wir erhalten. Die nominalen Ausgaben für Gesundheitsdienstleistungen, die bei weitem größte Komponente der Gesundheitsausgaben, liegen tatsächlich unter ihrem Vorkrisenniveau als Anteil am BIP bei 10,9 Prozent im Vergleich zu 11,5 Prozent im vierten Quartal 2019.

Modestes Wachstum der Investitionen
Die Investitionen in nicht-wohnwirtschaftliche Bereiche stiegen im vierten Quartal um 1,9 Prozent gegenüber einer Rate von 1,4 Prozent im dritten Quartal. Der größte Faktor für den Anstieg war ein Anstieg der Investitionen in Ausrüstungen um 1,0 Prozent nach einem Rückgang von 4,4 Prozent im dritten Quartal. Die Investitionen in Bauten verlangsamten sich auf einen Anstieg von 3,2 Prozent nach drei aufeinanderfolgenden Quartalen zweistelligem Wachstum. Der Rückgang des enormen Anstiegs im Fabrikbau ist hier der Hauptfaktor. Die Investitionen in geistiges Eigentum stiegen mit einer Rate von 2,1 Prozent, etwas höher als die Rate von 1,8 Prozent im dritten Quartal. Die Hollywood-Streiks haben die Investitionen in dieser Kategorie gedrückt. Ihr Ende sollte im nächsten Quartal positiv sein. Hohe Zinssätze haben die Investitionen in den letzten Quartalen gedrückt. Wenn die Zinssätze 2024 sinken, sollte es zu einem Anstieg der aktuellen Wachstumsraten kommen.

Wohnen ist ein kleiner positiver Faktor im vierten Quartal
Die Investitionen in Wohnimmobilien stiegen im Quartal um 1,1 Prozent gegenüber einem Wachstum von 6,7 Prozent im dritten Quartal. Das Wachstum im dritten Quartal folgte neun aufeinanderfolgenden Quartalen negativen Wachstums. Es sieht so aus, als ob der Abschwung im Wohnungsbau vorbei ist. Mit sinkenden Hypothekenzinsen sollte er zumindest im Jahr 2024 ein kleiner positiver Faktor sein.

Handel trägt mit 0,43 Prozentpunkten zum Wachstum bei
Das Handelsdefizit hat sich während der Pandemie aufgrund des massiven Anstiegs des Konsums von Gütern stark ausgeweitet. Im Jahr 2022 kehrte es zurück, da der Konsum von Dienstleistungen wieder auf das Niveau vor der Pandemie zurückkehrte. Im letzten Jahr war der Handel insgesamt kein wesentlicher Faktor für das BIP-Wachstum. Das reale Defizit betrug im vierten Quartal 2022 965,6 Milliarden US-Dollar und im letzten Quartal 908,2 Milliarden US-Dollar. Der Rückgang im vierten Quartal war auf einen Anstieg der Exporte um 6,3 Prozent zurückzuführen und überwog den Einfluss eines Anstiegs der Importe um 1,9 Prozent. Es wird voraussichtlich wenig netto Beitrag des Handels zum BIP im Jahr 2024 geben, es sei denn, die Kriege im Gazastreifen oder in der Ukraine eskalieren zu einem größeren Konflikt. Wenn Europa in eine Rezession abrutscht, wird dies den Exporten der USA etwas schaden, aber der Einfluss auf die Exporte der USA eines moderaten Rückgangs des europäischen BIP im Vergleich zu einem Szenario, in dem es eine moderate positive Wachstumsrate beibehält, ist nicht groß.

Sparquote sinkt auf 4,0 Prozent
Die Sparquote sank im dritten Quartal von 4,2 Prozent. In den letzten Quartalen wurde viel Aufhebens um die niedrige Sparquote gemacht. Während dies oft als Beweis dafür genommen wird, dass die Haushalte am Tiefpunkt angelangt sind, zeigt ein genauerer Blick ein anderes Bild. Im letzten Jahr gab es eine außergewöhnlich große positive statistische Diskrepanz, die im dritten Quartal 2,4 Prozent des BIP erreichte. (Wir haben noch keine Daten für das vierte Quartal.) Die statistische Diskrepanz ist die Lücke zwischen dem BIP, das auf der Output-Seite gemessen wird, und dem BIP, das auf der Einkommensseite gemessen wird. Grundsätzlich sollten sie gleich sein, aber in einer riesigen Wirtschaft wie unserer werden die beiden Maßnahmen nie genau gleich sein. Ökonomen gehen in der Regel davon aus, dass die wahre Zahl irgendwo in der Mitte liegt. Wenn wir diese Annahme hier treffen, bedeutet das, dass das Einkommen etwas höher ist als unsere Daten zeigen. Es bedeutet auch, dass der Konsum etwas niedriger ist. Da das Sparen die Lücke zwischen Einkommen und Konsum ist, ist es eine sichere Annahme, dass das wahre Sparen und damit die Sparquote erheblich höher sind als die Daten derzeit anzeigen.

Ein weiterer sehr solider BIP-Bericht
Es ist schwer, in diesem Bericht viel Schlechtes zu finden. Es können immer unerwartete Ereignisse eintreten, die der Wirtschaft stark schaden, aber das Bild hier ist eines sehr soliden, nicht-inflationären Wachstums, das sich auf das Jahr 2024 zubewegt. Dies erschien zuerst auf Dean Bakers Blog Beat the Press. Dean Baker ist der leitende Ökonom am Center for Economic and Policy Research in Washington, DC

Original Artikel Teaser

GDP Grows 3.3 Percent in Fourth Quarter as Productivity Surge Continues

The Commerce Department reported that GDP grew at a 3.3 percent rate in the fourth quarter driven by continued strength in consumption. This growth brought the growth for 2024 (4th quarter 2022 to 4th quarter 2023) to 3.1 percent. This is especially striking since this is a year for which many forecasters had projected a recession at the end of 2022. The good news on growth was also accompanied by good news on inflation. The core PCE deflator rose at a 2.0 percent annual rate for the second consecutive quarter. The overall PCE rose at just a 1.7 percent rate, as sharply falling gas prices pulled down the overall figure. Given that the Fed’s target is having 2.0 percent as

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