Die Fed hat eine weitere Immobilienblase aufgeblasen und sie verliert Luft

Im März warnte ich davor, dass die Märkte für Gewerbe- und Investitionsimmobilien das nächste sein könnten, was in dieser Blasenwirtschaft platzt. Ein kürzlich erschienener Artikel in der Wall Street Journal hat meiner Warnung ein Gesicht gegeben. Die unkontrollierte Geldschöpfung und der Nullzins während der COVID-Pandemie, zusammen mit drei Runden quantitativer Lockerung und mehr als einem Jahrzehnt künstlich niedriger Zinsen in Folge der Finanzkrise von 2008, haben in der Wirtschaft und im Finanzsystem allerlei Verzerrungen und Fehlinvestitionen geschaffen. Es war unvermeidlich, dass etwas platzen würde, als die Federal Reserve versuchte, die Zinsen zu erhöhen, um der durch ihre lockere Geldpolitik verursachten Preisinflation entgegenzuwirken. Einfaches Geld ist das Lebenselixier der US-Wirtschaft und des Finanzsystems. Als die Fed begann, dieses Lebenselixier abzuziehen, um gegen die Preisinflation zu kämpfen, die sie nicht mehr als vorübergehend abtun konnte, war klar, dass die Zentralbank etwas brechen würde.

Die erste Rissbildung im Damm war die anhaltende Finanzkrise, die durch das Scheitern der Silicon Valley Bank und der Signature Bank ausgelöst wurde. Die Federal Reserve und die US-Regierung schafften es, dieses Loch im Damm mit einer Bankenrettung zu stopfen. Aber es gibt noch viele andere Risse im Damm. Zum Beispiel steht der Markt für Investitionsimmobilien aufgrund steigender Zinsen unter erheblichem Druck. Wie ein Bericht von Yahoo Finance feststellte, waren große Immobilienbesitzer im ganzen Land bereits unter Druck geraten, als die Federal Reserve eine aggressive Kampagne zur Erhöhung der Zinsen startete, was die Kreditkosten erhöhte und den Wert von Gebäuden senkte. Es ist ähnlich wie die Immobilienblase, die die Fed 2005 und 2006 aufgeblasen hat, aber diesmal konzentriert sich die Blase auf Gewerbeimmobilien wie Bürogebäude, Mehrfamilienhäuser und Apartmentgebäude.

Jay Gajavell veranschaulicht dieses Problem. Gajavell ist ein Immobilieninvestor aus Texas. Laut Wall Street Journal besaß sein Unternehmen Sunbelt-Apartmentgebäude im Wert von mehr als 500 Millionen US-Dollar mit mehr als 7.000 Einheiten. Er rangierte als einer der größten Vermieter in Houston. Gajavelli ist ein sogenannter Syndikator. Er baute sein Immobilienimperium mit Mitteln von zahlreichen Kleinanlegern auf, die ins Immobiliengeschäft einsteigen wollten, ohne all die Arbeit zu haben. Der Plan war, Apartmentgebäude zu kaufen, Einheiten zu modernisieren, Mieten zu erhöhen und die Gebäude in nur drei Jahren mit Gewinn zu verkaufen. Aber wie die WSJ es beschrieb, waren diese Investoren „hoch anfällig für Zinserhöhungen im vergangenen Jahr, die das Geschäftsmodell, auf das sie und Tausende von anderen in ähnlichen Deals im ganzen Land gehofft hatten, zerschmetterten und sie reich machen sollten“. Die Wall Street Journal beschrieb die Situation als „drohende Investitionsimmobilien-Katastrophe“.

Die Rolle der Federal Reserve

Obwohl die Wall Street Journal die Nüsse und Bolzen des Syndikationsschemas gut erklärt und die Rolle steigender Zinsen bei der Platzen der Blase erwähnt, ignoriert sie völlig die Rolle der Federal Reserve bei der Entstehung der Blase. Wie ich bereits erwähnt habe, hat die Fed dieses Problem lange vorher geschaffen, als sie die Zinsen künstlich niedrig gehalten hat. Sie hat all diese Kreditaufnahme und Risikobereitschaft angeregt. Jeder ging einfach davon aus, dass die Zinsen für immer niedrig bleiben würden, also haben sie sich gehebelt und immer mehr Risiken übernommen. Gajavelli hätte sein Immobilienimperium wahrscheinlich ohne die lockere Geldpolitik der Fed nicht aufbauen können. Leider gibt die Fed, was sie gibt, auch wieder weg.

Die Auswirkungen der Fed-Geldpolitik auf andere Sektoren

Dies beschreibt die Auswirkungen der Fed-Geldpolitik auf einen Sektor. Blasen und Fehlinvestitionen sind sicherlich auch in vielen anderen Sektoren der Wirtschaft vorhanden. Die Frage ist, wo wird das nächste Loch im Damm auftauchen?

Die Auswirkungen auf die Immobilienbranche

Die Auswirkungen der Blase auf die Immobilienbranche sind verheerend. Viele Syndikatoren sind dabei, entweder Gelder zu beschaffen oder Immobilien zu verkaufen, bevor sie in die Zwangsvollstreckung geraten. Die meisten halten Ballonkreditdarlehen, die bei Fälligkeit in diesem oder nächsten Jahr zurückgezahlt werden müssen. Diese Syndikatoren stehen vor großen Auszahlungen zu einem Zeitpunkt, an dem es schwierig sein wird, neue, günstigere Immobilienkredite zu erhalten. Selbst Unternehmen mit mehrere Milliarden Dollar umfassenden Portfolios haben Syndikation genutzt, um Apartmentgebäude zu kaufen, die nicht mehr genug Geld verdienen, um die Schuldzahlungen zu decken, zeigen Anleihe-Dokumente

Original article Teaser

The Fed Blew Up Another Real Estate Bubble and It’s Losing Air

In March, I warned that the commercial and investment real estate markets could be the next thing to break in this bubble economy. A recent article in the Wall Street Journal put a face on my warning. The rampant money creation and zero percent interest rates during the COVID pandemic on top of three rounds of quantitative easing and more than a decade of artificially low interest rates in the wake of the 2008 financial crisis created all kinds of distortions and malinvestments in the economy and the financial system. It was inevitable that something would break when the Federal Reserve tried to raise interest rates in order to fight the price inflation it caused with its loose monetary policy. Easy money is the lifeblood of the US economy

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