Bidens Bilanz zur Einkommensentwicklung

Nate Silver hatte einen Artikel in der New York Times am Montag, in dem er argumentierte, dass die Menschen guten Grund hätten, über die Wirtschaft unter Biden verärgert zu sein, und dass es nicht nur Wahrnehmungen seien, die nicht mit der wirtschaftlichen Realität übereinstimmen. Silver sagt uns: „Aber es ist ein Fehler anzunehmen, dass die Verbraucher nur auf Nachrichtenberichte über hohe Benzin- oder Fast-Food-Preise reagiert haben, anstatt die Auswirkungen auf ihre eigenen Finanzen tatsächlich zu beobachten. Die Geldbörsen der Menschen sind wirklich nicht in guter Verfassung – das Einkommenswachstum hat Schwierigkeiten, mit der Inflation Schritt zu halten.“ Um seinen Standpunkt zu verdeutlichen, fügt er einen Graphen des realen (inflationsbereinigten) Pro-Kopf-Verfügbaren Einkommens hinzu. Dies ist ein vernünftiges Maß für das Einkommen der Menschen, obwohl es nicht ganz die Geschichte zeigt, die Silver behauptet. Ich habe den gleichen Graphen eingefügt, aber ihn etwas weiter zurückgenommen, bis zum Beginn der Trump-Regierung, damit die Menschen ein besseres Gefühl dafür bekommen können, was vor sich geht. Quelle: NIPA-Tabellen 2.1 und Tabelle 1.7.5 und Berechnungen des Autors, siehe Text. Wie man sehen kann, gibt es große Sprünge in den Jahren 2020 und 2021. Diese sind hauptsächlich auf die Pandemie-Schecks zurückzuführen, die wir erhalten haben, zuerst im Rahmen des CARES Acts, der noch unter Trump verabschiedet wurde, und dann eine zweite Runde von 1.400 US-Dollar pro Person, nachdem Bidens Erholungspaket in Kraft getreten war. Das Einkommen wurde auch durch andere Pandemie-Hilfsprogramme wie erweiterte Arbeitslosenleistungen und die erweiterte Kindersteuergutschrift gesteigert. Diese Programme wurden größtenteils nach 2021 eingestellt, was den Großteil des Rückgangs im Jahr 2022 erklärt. Das war auch ein Jahr mit starker Inflation, die das Lohnwachstum für die meisten Arbeitnehmer übertraf. Das senkte das reale Einkommen weiter. Allerdings sehen wir eine Umkehrung im Jahr 2023. Die Löhne übersteigen das Inflationsniveau deutlich für das Jahr. Darüber hinaus führte das schnelle Tempo der Arbeitsplatzschaffung dazu, dass ein größerer Anteil der Bevölkerung beschäftigt war. Als Ergebnis war das reale verfügbare Einkommen im vierten Quartal 2023 erheblich höher als im vierten Quartal 2019, bevor die Pandemie zuschlug. Genauer gesagt war das reale Pro-Kopf-Verfügbare Einkommen im vierten Quartal 2023 um 6,0 Prozent höher als im vierten Quartal 2019. Wir können darüber diskutieren, was „Schwierigkeiten, mit der Inflation Schritt zu halten“ bedeutet, aber wir können auch einen einfachen Vergleich anstellen. Zwischen dem vierten Quartal 2016, bevor Trump sein Amt antrat, und dem vierten Quartal 2019 stieg das reale Pro-Kopf-Verfügbare Einkommen um 8,3 Prozent. Nun, 8,3 Prozent ist offensichtlich größer als 6,0 Prozent, und wir betrachten drei Jahre anstelle von vier, aber es ist schwer zu glauben, dass ein Wachstum von 6,0 Prozent über vier Jahre hinweg eine ernsthafte Härte darstellt, während 8,0 Prozent über drei Jahre hinweg großartig ist. Es ist auch erwähnenswert, dass wir eine weltweite Pandemie hatten, die neben dem Tod von Millionen von Menschen auch die Wirtschaften gestört und überall zu Inflation geführt hat. Wenn die Menschen bereit waren, eine Pandemie als Entschuldigung für die zehn Millionen zusätzlichen Arbeitslosen am Ende der Trump-Regierung zu akzeptieren, scheinen sie auch bereit zu sein, anzunehmen, dass die Pandemie das Einkommenswachstum etwas verlangsamt haben könnte. Wenn nicht, klingt das eher nach einer Geschichte von Wahrnehmungen als nach Realität. In jedem Fall gibt es noch einige andere Faktoren, die die Geschichte der Biden-Wirtschaft besser aussehen lassen als die Wachstumsrate von 6,0 Prozent. Zunächst habe ich eine „angepasste“ Linie für das Pro-Kopf-Verfügbare Einkommen neben der Linie mit den veröffentlichten Daten des Bureau of Economic Analysis aufgenommen. Diese Anpassung berücksichtigt die Tatsache, dass es in den letzten Jahren eine ungewöhnliche Lücke zwischen dem gemessenen Wachstum des BIP und dem gemessenen Wachstum des Bruttonationaleinkommens gegeben hat. Dies ist ungewöhnlich, da wir im Prinzip dasselbe messen. Wir können entweder das BIP berechnen, indem wir die produzierten Güter und Dienstleistungen zusammenzählen, oder wir können die im Produktionsprozess generierten Einkommen zusammenzählen (Löhne, Gewinne, Zinsen usw.). Die beiden Zahlen sind nie genau gleich, aber sie enden normalerweise ziemlich nahe beieinander. In den letzten beiden Jahren sind sie weit auseinander gewachsen, wobei das gemessene BIP auf der Output-Seite das Einkommensmaß im dritten Quartal um 2,4 Prozent überstiegen hat. (Wir haben noch keine Daten für das vierte Quartal, daher habe ich angenommen, dass die gleiche Lücke bis zum vierten Quartal bestehen bleibt.) Überarbeitungen der Daten bringen die beiden Maße normalerweise näher zusammen, aber angesichts der vorliegenden Daten ist es normal anzunehmen, dass die wahre Zahl irgendwo in der Mitte liegt. Für meine angepasste Linie nehme ich an, dass das wahre Maß für das BIP- und Einkommenswachstum genau in der Mitte zwischen den beiden gemeldeten Maßen liegt. Wenn wir diese Annahme treffen, steigt das reale Pro-Kopf-Einkommenswachstum unter Biden auf 7,0 Prozent. Das ist immer noch weniger als unter Trump, aber es scheint ziemlich weit von einem Kampf, mit der Inflation Schritt zu halten, entfernt zu sein. Ich werde zwei weitere wichtige Themen hinzufügen, die in diesen Diskussionen über Lebensstandards oft übersehen werden. Hypothekenrefinanzierung Es gab einen massiven Boom bei der Hypothekenrefinanzierung während der Pandemie, bei dem 14 Millionen Haushalte ihre Hypotheken refinanziert haben. Die New York Fed schätzte, dass die 9 Millionen Haushalte, die refinanziert haben, ohne zusätzliches Geld aufzunehmen, durchschnittlich mehr als 2.500 US-Dollar pro Jahr sparen. Die anderen fünf Millionen haben die niedrigen Zinsen und steigenden Hauspreise genutzt, um mehr Geld gegen ihr Haus zu leihen. Das Ende des Refinanzierungsbooms hat dieses Kreditkanal beendet und zu einer Zunahme der Kreditkartenschulden geführt, die viele Analysten besorgt hat. Die Einsparungen bei den Hypothekenzahlungen werden nicht als Zunahme des verfügbaren Einkommens in den BIP-Konten ausgewiesen. Die Reduzierung der Hypothekenzinszahlungen führt zu weniger Zinseinkommen bei den Kreditgebern. Die Kreditgeber in dieser Geschichte haben jedoch in der Regel ein höheres Einkommen als die Kreditnehmer, daher könnten wir denken, dass dies im Allgemeinen eine gute Geschichte ist. Es ist bemerkenswert, dass diese massive Welle der Refinanzierung in den Berichten über die Wirtschaft selten erwähnt wird, während die höheren Hypothekenzinsen, mit denen potenzielle neue Hauskäufer konfrontiert sind, ein häufiges Thema in den Berichten sind. Es gibt viel mehr Menschen in der Refinanzierungsgruppe als potenzielle Erstkäufer. Arbeiten von zu Hause aus Es hat eine Explosion in der Anzahl der Menschen gegeben, die als dauerhafter Effekt der Pandemie von zu Hause aus arbeiten. Laut dem Bureau of Labor Statistics arbeiteten im letzten Jahr an einem durchschnittlichen Tag 38 Millionen Menschen von zu Hause aus

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Biden’s Record on Income Growth

Nate Silver had a piece in the New York Times Monday arguing that people had good reason to be upset about the economy under Biden, and that it was not just perceptions that were out of touch with economic reality. Silver tells us: “But it’s a mistake to assume that consumers have just been reacting to news accounts of high gasoline or fast-food prices instead of actually observing the impact on their bottom lines. People’s pocketbooks really aren’t in great shape — income growth has struggled to keep up with inflation.” To make his point, he includes a graph of real (inflation-adjusted) per capita disposable income. This is a reasonable measure of people’s income, although it doesn’t quite show the

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