Was bekommen die Märkte falsch?

Wir haben über den jüngsten Ausverkauf von Gold gesprochen. Auf der anderen Seite hat der NASDAQ eine Reihe von 52-Wochen-Hochs erreicht. Was treibt diese Marktdynamik an? Die Fed. Die Märkte glauben im Allgemeinen, dass die Federal Reserve mit der Erhöhung der Zinssätze fertig ist oder zumindest nahe genug daran ist, dass eine Zinssenkung in Aussicht steht. Und sie liegen falsch. Kurzfristig gesehen könnten wir im Juni noch eine weitere Zinserhöhung sehen. Die Fed hat die hawkische Rhetorik verschärft. Aber langfristig gesehen, selbst wenn die Zentralbank weitere 25 oder 50 Basispunkte erhöht, geht man davon aus, dass der Straffungszyklus zu 90% abgeschlossen ist. Das bedeutet, dass bald mehr von der Droge des einfachen Geldes kommen wird. Tech-Investoren erwarten, dass die nächste Runde des einfachen Geldes für Tech-Aktien genauso gut sein wird wie die früheren Runden der quantitativen Lockerung. Die Märkte scheinen auch zu glauben, dass die Inflation zurückgehen wird. Sie erwarten die gleiche Goldlöckchen-Umgebung, unter der die Tech-Aktien in den letzten zehn Jahren oder mehr operierten. Mit anderen Worten, eine entgegenkommende Fed, billiges Geld, niedrige Zinsen und relativ niedrige Preisinflation. Das ist die Umgebung, die diese spekulativeren Tech-Aktien benötigen, um ihre Bewertungen zu rechtfertigen. Es sind nicht die Gewinne, die sie antreiben werden, noch die Dividenden. Es ist der Schwung des Geldes, das sie verfolgt. Und das ist ein Nebenprodukt der Geldpolitik.

Die Märkte liegen teilweise richtig. Die Federal Reserve nähert sich wahrscheinlich dem Ende des Straffungszyklus. Sie haben auch Recht damit, dass eine Rezession am Horizont liegt – ein weiterer Grund, warum die Märkte glauben, dass die Fed früher oder später wieder mit Zinssenkungen beginnen wird. Aber sie liegen falsch, wenn sie glauben, dass diese Rezession eine Rückkehr zur 2%igen Inflation bedeutet. Das tut es nicht. Die nächste Rezession wird wahrscheinlich der Auslöser für eine Dollar-Krise und eine Wiederbelebung der Verbraucherpreise sein. Letztendlich sprechen wir von Stagflation mit steigender CPI und einer einbrechenden Wirtschaft. Dies ist ein Ergebnis, auf das sich praktisch niemand vorbereitet hat.

Die Frage ist, warum sollte irgendjemand glauben, dass die Rezession kurz oder flach sein wird? Wenn eine Krise proportional zu einem Boom ist, stehen wir vor einer verdammt großen Krise. Die Federal Reserve und die US-Regierung haben während der Pandemie Billionen von Dollar an Konjunkturhilfen in die Wirtschaft gepumpt. Dies geschah zusätzlich zu den Billionen von Dollar, die sie nach der Finanzkrise von 2008 in die Wirtschaft gepumpt haben. Sie hielten die Zinsen künstlich niedrig für mehr als ein Jahrzehnt. Dies schuf alle Arten von Fehlinvestitionen und Blasen in der Wirtschaft. Kurz gesagt, die Fed hat alles vermasselt, was eine Funktion von Zinssätzen ist. Die Wirtschaft und die Märkte sind süchtig nach diesem einfachen Geld. Deshalb erhält der NASDAQ einen Schub aufgrund der Erwartung der nächsten Zinssenkung. Der Süchtige freut sich auf seine nächste Dosis. Aber im letzten Jahr hat die Fed die Zinssätze auf den höchsten Stand seit der Finanzkrise von 2008 erhöht. Obwohl sie die Preisinflation immer noch nicht in die Nähe des 2%-Ziels gebracht hat, gibt es keine Möglichkeit, dass dies in einer Wirtschaft, die von einer Niedrigzins-Umgebung abhängt, nicht zu Problemen führen wird. Wir haben bereits Risse im System gesehen, die anhaltende Finanzkrise. Die Fed hat es geschafft, es mit ihrer Rettungsaktion zu überspielen, aber es ist nur eine Frage der Zeit, bis etwas anderes bricht. Wenn man dem Süchtigen das Medikament wegnimmt, gerät er in Entzug.

Die Auswirkungen der Politikänderungen

Bis jetzt scheint alles im Grunde in Ordnung zu sein. Sicher, wir sehen eine gewisse Kontraktion bei den Wirtschaftsdaten. Die Leading Economic Indicators sind den 13. Monat in Folge gesunken. Aber der Arbeitsmarkt ist immer noch stark (basierend auf den manipulierten Regierungsdaten), und die Verbraucher geben immer noch Geld aus (sich selbst in Rekordhöhen von Schulden). Bis es eine Krise gibt, wird niemand glauben, dass es eine Krise geben wird. Es ist leicht zu glauben, dass es zwar eine Rezession geben könnte, aber sie wird kurz und flach sein. Tatsächlich hat das jeder im Jahr 2007 gesagt.

Es ist auch wichtig zu bedenken, dass die Finanzkrise von 2008 über ein Jahr nach dem Ende der Zinserhöhungen der Fed stattfand. Tatsächlich senkte sie bereits die Zinsen, als die Große Rezession begann. Es gibt immer eine Verzögerung zwischen Änderungen der Politik und den Auswirkungen dieser Änderungen. Da die Fed die Zinssätze auf über 5% erhöht hat und nichts Schlimmes passiert ist (wenn man drei große Bankfehlschläge nicht berücksichtigt), scheint jeder zu glauben, dass nichts Schlimmes jemals passieren wird. Die Geschichte lehrt uns jedoch etwas anderes.

Die Rolle der Fed

Die Federal Reserve hat die Wirtschaft und die Märkte in den letzten Jahren stark beeinflusst. Die Entscheidungen, die sie getroffen haben, haben Auswirkungen auf die gesamte Wirtschaft und die Menschen, die in ihr leben. Es ist wichtig, die Rolle der Fed zu verstehen und wie sie die Wirtschaft beeinflusst

Original article Teaser

What Are the Markets Getting Wrong?

We’ve talked about the recent selloff in gold. On the other side of the coin, the NASDAQ has made a string of 52-week highs. What is driving these market dynamics? The Fed. The markets generally believe that the Federal Reserve is finished hiking interest rates, or at least close enough to being done that a rate cut is on the horizon. And they’re wrong. In the short run, we may well see one more rate hike in June. The Fed has ratcheted up the hawkish talk. But in the long run, even if the central bank delivers another 25 or 50 basis points of hiking, the thinking is that the tightening cycle is 90% complete. That means more of the easy money

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